Verwahrung von Wertpapieren und Kryptowerten
Project Description
Die Verwahrung und Verwaltung von Vermögenswerten spielt für Anleger und Dienstleister eine entscheidende Rolle: Einerseits werden am Finanzmarkt Vermögenswerte (insbesondere Wertpapiere) nahezu ausschliesslich über Intermediäre gehalten. Andererseits kann eine Vielzahl von Finanzdienstleistungen ohne gleichzeitige Verwahrung von Vermögenswerten nicht erbracht werden. Um Anleger und Markt zu schützen, gelten im Bereich der Wertpapiere traditionell strenge regulatorische Anforderungen. Zudem wird privatrechtlich gewährleistet, dass Anleger über eine sichere Eigentumsposition verfügen. Mit der wachsenden Bedeutung digitaler Assets werden nun vermehrt Kryptowerte (DLT-Finanzinstrumente und andere Kryptowerte) Gegenstand der Verwahrung. Im Vergleich zu Wertpapieren gibt es dabei zahlreiche praktische und rechtliche Besonderheiten, die neue Herausforderungen mit sich bringen. Die Bedeutung effektiver Regelungen auch in diesem Bereich wird etwa durch den Crash der Krypto-Börse FTX belegt, bei dem Kunden Zugriff auf Kryptowerte im Wert von mehr als USD 8 Mrd verloren.
Aus rechtlicher Sicht bewegt sich die Verwahrung von Wertpapieren und Kryptowerten in einem komplexen Regelungsumfeld aus europäischem Aufsichtsrecht und nationalem Privatrecht. Im Bereich der Kryptowerte wird der Rechtsrahmen für die Verwahrung zudem durch die "Pilotregelung für DLT-Marktinfrastrukturen", die "Markets in Crypto-Assets Regulation" und das "Gesetz über Token und VT-Dienstleister" völlig neu geordnet. Im Rahmen des Forschungsprojekts sollen Unterschiede zwischen der Verwahrung von Wertpapieren und Kryptowerten analysiert und praxisrelevante Rechtsfragen rund um den Schutz der Kundenwerte untersucht werden.
Aus rechtlicher Sicht bewegt sich die Verwahrung von Wertpapieren und Kryptowerten in einem komplexen Regelungsumfeld aus europäischem Aufsichtsrecht und nationalem Privatrecht. Im Bereich der Kryptowerte wird der Rechtsrahmen für die Verwahrung zudem durch die "Pilotregelung für DLT-Marktinfrastrukturen", die "Markets in Crypto-Assets Regulation" und das "Gesetz über Token und VT-Dienstleister" völlig neu geordnet. Im Rahmen des Forschungsprojekts sollen Unterschiede zwischen der Verwahrung von Wertpapieren und Kryptowerten analysiert und praxisrelevante Rechtsfragen rund um den Schutz der Kundenwerte untersucht werden.
Relevance to Liechtenstein
Der Finanzplatz Liechtenstein ist für das Land von zentraler wirtschaftlicher und gesellschaftlicher Bedeutung. Im Zentrum der Aktivitäten steht das Private Wealth Management, wobei viele der verwalteten Vermögenswerte verwahrt werden müssen. Dabei besteht in Liechtenstein einerseits die Besonderheit, dass es keinen sondergesetzlichen Rechtsrahmen für die Verwahrung von traditionellen Wertpapieren gibt. Andererseits ist zu erwarten, dass aufgrund der innovativen Ausrichtung des Finanzplatzes und der gezielten Förderung der "Token-Ökonomie" durch die Regierung auch die Verwahrung von Kryptowerten zunehmende Bedeutung gewinnt. Das Forschungsprojekt kann dazu beitragen, offene Fragen zu klären und die Rechtssicherheit bei der Verwahrung von Vermögenswerten weiter zu erhöhen.
Scientific, Economic and Societal Impact
Die Verwahrung von Finanzinstrumenten ist für die Erbringung einer Vielzahl unterschiedlicher Finanzdienstleistungen praktisch relevant. Ausserdem ist zu erwarten, dass mit der zunehmenden Digitalisierung vermehrt auch Kryptowerte eine Rolle spielen. Die wissenschaftliche Aufarbeitung der Verwahrung von Wertpapieren und Kryptowerten kann dazu beitragen, die Rechtsklarheit und Rechtssicherheit zu fördern und bietet damit einen Mehrwert für alle Akteure am Finanzplatz Liechtenstein. Wesentliche Projektergebnisse sollen in einschlägige Fachpublikationen einfliessen, womit sie auch in die Rechtspraxis Eingang finden können. Zudem sollen bestimmte Aspekte im Rahmen eines Vortrags bei einem Seminar/Webinar der breiteren Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. Durch diese Massnahmen kann zugleich der Praxis eine Orientierungshilfe geboten werden.
