The age of index investing: Current developments in asset allocation and portfolio management

since September 2017 Preproposal PhD-Thesis

Project Description

The core topic of the doctoral thesis is conducted under the focus of alternative investments and their time-varying correlation with traditional asset classes. The goal of analyzing time-varying correlations across different asset classes should give insight into future market developments and their influence on portfolio management as well as risk management decisions. Shared behavior offers the possibility to analyze common value drivers of certain markets in more detail. Based on this knowledge, forecasts
can be produced to provide investors with the best asset or risk allocation possible. Furthermore, investment strategies can expect steadier performance in case that certain co-movements persist over
longer time horizons.

By introducing relatively new market segments with hedge fund and private equity indices, existing correlation analysis is enlarged. As these alternative investment markets see steady capital inflows,
their behavior towards equity markets is of major interest for investors. Similar correlations in commodity and real estate markets display relatively vulnerable investments in time periods with high
market volatility. From that perspective, it might be valuable to find assets, which keep their exposure towards unique value drivers. So far, there has been no comprehensive study incorporating all asset
classes in their dynamic correlation analysis. Especially with an extending investment universe investors need clarification and a basic understanding of the risks they are buying into their portfolios.

Keywords

Asset Management Portfolio Management

Project Participants

Prof. Dr. Michael Hanke

- Supervisor

Professor - Finance Dean - Liechtenstein Business School

Supervisor

Toni Sandrini MSc

- PhD-Student

PhD-Student

The prohibited return of capital contributions under the Liechtenstein Persons and Companies Act

since September 2023 Preproposal PhD-Thesis

Project Description

The prohibited return of capital contributions under Liechtenstein law has not yet been the subject of any in-depth academic studies. The Liechtenstein courts have also only had to deal with the prohibited return of capital contributions under Liechtenstein corporate law in a few decisions to date - and even then, only obiter at best. This lack of usable legal literature and case law often leads to considerable legal uncertainty in practice.
However, the fact that Liechtenstein corporate law prohibits the return of capital contributions can hardly be disputed. The provision of article 219 (4) PGR, which is anchored in the general part of the Persons and Companies Act (PGR) and thus applies in principle to all companies/legal entities established under Liechtenstein law, expressly states the following: "Anyone who has received payments from the legal entity contrary to the provisions of the law, such as profits, interest on building, is obliged to return them if it can be proven that he was in bad faith at the time of receipt."
Against this background, this PhD project aims to provide a systematic and principle-oriented analysis of the prohibited return of capital contributions under the Liechtenstein Persons and Companies Act. Comparative legal considerations with neighboring jurisdictions will also be conducted.

Participating Institutions

Company, Foundation and Trust Law / Doctoral instiution

Project Participants

Julian Tom Nigg LL.M.

- PhD-Student

PhD-Student

Prof. Dr. iur. Alexandra Butterstein LL.M.

- Supervisor

Dean - Liechtenstein Business Law School Professor - Company, Foundation and Trust Law Member of the Rectorate - Rectorate

Supervisor

Univ.-Prof. Dr. Francesco A. Schurr

- Co-Supervisor

Visiting Professor - Company, Foundation and Trust Law

Co-Supervisor

The Uncertainty Puzzle: A Multi-Asset Analysis of Financial Markets

since February 2024 Preproposal PhD-Thesis

Project Description

This research project examines the impact of uncertainty on the financial markets. In particular, it focuses on the effect of uncertainty measures on multi-asset portfolios. The thesis consists of three papers that converge into a cumulative dissertation. In the first paper, the impact of uncertainty on the interaction effects between different commodity markets is examined. In the following two articles, the importance of uncertainty shocks in the cryptocurrency market and in multi-asset portfolios will be investigated.

Project Participants

Leo Franz Alois Pitscheneder MSc

- PhD-Student

PhD-Student

Assoz. Prof. Dr. Sebastian Stöckl

- Supervisor

Associate Professor - Financial Economics Academic Director - Liechtenstein Undergraduate and Graduate School Official Representative AACSB - University of Liechtenstein

Supervisor

Das Strafanwendungsrecht liechtensteinischer juristischer Personen

January 2022 until December 2022 (completed) FFF-Funding Project

Project Description

Das Strafanwendungsrecht (auch sog. Internationales Strafrecht genannt) betrifft, analysiert und behandelt strafrechtsrelevante Sachverhalte mit Auslandsberührung. Es ist im Fürstentum Liechtenstein im Wesentlichen in den §§ 62 ff. StGB verankert und bestimmt, in welchem Umfang der liechtensteinische Staat von seiner Strafbefugnis Gebrauch machen kann und darf.
Geregelt wird somit die Anwendung inländischen (hier: liechtensteinischen) Rechts, indem dessen Geltungsbereich festgelegt wird ("Die liechtensteinischen Strafgesetze gelten …"). Dabei handelt es sich nicht um internationales, sondern um genuin innerstaatliches Recht, welches durch die Grundsätze des Völkerrechts eingeschränkt wird.
Diese Materie gilt zunächst einmal für Straftaten, die natürlichen Personen zugerechnet werden. Umso interessanter und wirtschaftlich wichtiger sind aber die Fragen, die sich stellen, wenn es sich um Straftaten handelt, die nach § 74a StGB die Verantwortlichkeit von juristischen Personen begründen. So regelt § 74e StGB die inländische Gerichtsbarkeit in Bezug auf Straftaten juristischer Personen wie folgt: "Macht das Gesetz die Geltung liechtensteinischer Strafgesetze für im Ausland begangene Taten vom Wohnsitz oder Aufenthalt des Täters im Inland oder von dessen liechtensteinischer Staatsangehörigkeit abhängig, so ist für juristische Personen deren Sitz oder der Ort des Betriebes oder der Niederlassung massgebend".
Das Projekt widmet sich gerade dieser Materie und untersucht sämtliche praxisrelevante Aspekte.

Schlagwörter: Juristische Personen, Strafbarkeit, Internationalität, transnationale Delikte, Compliance

Relevance to Liechtenstein

So klein das Fürstentum Liechtenstein in geografischer Hinsicht ist, so groß ist seine Bedeutung als Finanzort und Sitz zahlreicher Unternehmen. Vor diesem Hintergrund und unter Berücksichtigung der rasanten Entwicklungen im Bereich der Compliance und Digitalisierung bedarf es einer gründlichen Untersuchung des Strafanwendungsrechts von liechtensteinischen juristischen Personen.
Ziel des Projektes ist es somit, das liechtensteinische Strafanwendungsrecht zu analysieren und es für international tätige Unternehmen zu erarbeiten. Das Projekt soll zugleich aufgrund des genuin grenzüberschreitenden und stark rechtsvergleichenden Charakters international wahrgenommen werden.

Scientific, Economic and Societal Impact

Das Wirtschaftsstrafrecht (von einem "banalen" Betrug über Steuerhinterziehung und Geldwäscherei bis zur Terrorismusfinanzierung) ist inzwischen weitestgehend grenzüberschreitender Natur, sodass ein Unternehmen, das international tätig ist, unter Umständen mit Strafansprüchen verschiedener Rechtsordnungen konfrontiert werden könnte.
Der Aspekt der Compliance kann den Anwendungsbezug besonders anschaulich schildern: Internationale Geschäftsbeziehungen (denke man z.B. an den VW-Skandal) bringen immense Rechtsrisiken mit sich - von den manchmal gigantischen Kosten für interne Ermittlungen bis zu Bußgeldern bzw. genuinen Verbandsstrafen oder Vermögensabschöpfungen. Unabhängig davon, ob liechtensteinische juristische Personen mittels ausländischer Niederlassungen oder Tochtergesellschaften im Ausland tätig sind, oder umgekehrt ob ausländische juristische Personen mittels liechtensteinischer Niederlassungen oder Tochterunternehmen im Fürstentum tätig sind, oder ob nationale Unternehmen über Zulieferer bzw. Vertriebs- oder Handelspartner international agieren - Kenntnisse der landesspezifischen Compliance-Maßgaben stellen ein absolutes zwingendes Muss dar.
Die im Rahmen des Projekts veranlassten zahlreichen Länderberichte werden ausserdem als eine entscheidende Richtschnur für Vorstandsmitglieder, Verteidiger, Rechtsanwender, Staatsanwälte und Forschende fungieren.

Participating Institutions

Chair of Economic Criminal Law, Compliance and Digitalisierung / Project Lead

Project Participants

Prof. Dr. Konstantina Papathanasiou LL.M.

- Project Manager

Professor - Economic Criminal Law, Compliance and Digitalisation Chair - Senate

Project Manager

Das Recht der Schwarmfinanzierungen nach Inkrafttreten der Crowdfunding-Verordnung

December 2021 until November 2022 (completed) FFF-Funding Project

Project Description

Die Verordnung (EU) 2020/15031 über Europäische Schwarmfinanzierungsdienstleister für Unternehmen (ECSP-VO) ist am 20. Oktober 2020 im Amtsblatt der EU veröffentlicht worden und gilt seit dem 10. November 2021 im gesamten EU-Raum. Sie schafft einen einheitlichen Rechtsrahmen für die Erbringung von Crowdfunding-Dienstleistungen, die Organisation, die Zulassung und
die Beaufsichtigung von Crowdfunding-Dienstleistern sowie den Betrieb von Crowdfunding-Plattformen.
Gerade die Folgen der Finanzkrise bedingen es, dass für neugegründete Unternehmen sowie kleine und mittlere Unternehmen (KMU) die Schwarmfinanzierungen mit individuell kleinen Anlagebeträgen eine zunehmende Rolle spielt. Die EU strebt mit der ECSP-VO ein einheitliches Level- Playing-Field an, um den Zugang zu solchen Finanzierungsrunden – auch grenzüberschreitend – zu erleichtern. Zugleich sollen durch harmonisierte Marktstandards die Risiken für Anleger minimiert werden. Zu diesem Zweck werden an Schwarmfinanzierungsdienstleister verschiedene Transparenzanforderungen adressiert und es werden Vorgaben für die Veröffentlichung von Marketingmitteilungen durch den Plattformbetreiber gemacht.
Das Forschungsvorhaben widmet sich dieser Neuregulierung aus grundlegender Sicht sowie geht auf spezielle Einzelfragen ein. Ein besonderer Fokus wird dabei auf die Frage der Haftung gelegt,
welche von der ECSP-VO der innerstaatlichen Regelsetzung überlassen wird. Es soll insbesondere erforscht werden, inwieweit dieser Verweis auf das nationale Recht eine Chance für den Finanzmarktplatz Liechtenstein sein kann.

Schlagwörter: " Plattformökonomie, Schwarmfinanzierung, Crowdfunding, Peer-to-Peer-Lending

Relevance to Liechtenstein

Der Mehrwert für Liechtenstein besteht darin, dass im Zuge eines Wissenstransfers die Forschungsergebnisse in das erforderliche innerstaatliche Haftungsregime für Crowdfunding-Diensten berücksichtigt werden können.

Scientific, Economic and Societal Impact

Das Forschungsprojekt hat eine unmittelbare Bedeutung für Gesetzgebung und Praxis. Da Crowdfunding-Dienste typischerweise grenzüberschreitend erbracht werden, ist ein rechtsvergleichendes Projekt wichtig, das der Praxis unmittelbar Orientierung verschaffen kann. Zudem verlangt die ECSP-VO die Schaffung von innerstaatlichen Haftungsvorschriften, die in Liechtenstein noch fehlen, die aber mit Aufnahme der VO in den EWR-Rechtsbestand erforderlich werden.

Participating Institutions

Chair for Banking and Financial Market Law / Project Lead

Project Participants

Prof. Dr. Dimitrios Linardatos

- Principal Investigator

Principal Investigator

Dr. iur. Judith Ellen Sild

- Project Collaborator

Project Collaborator

Mag.iur. Nicola Pfisterer

- Project Collaborator

Project Collaborator

Mag. iur. Vanessa Pfurtscheller

- Project Collaborator

Project Collaborator

The potential of architectural production to add value to Liechtenstein's creative industries (PARK)

June 2013 until September 2016 (completed) FFF-Funding Project

Project Description

The research project PARK defines "architectural production" as the art, science and practice of designing, mediating and constructing. The project focuses on the mediation of architecture. To promote architectural production and to recognize the economic importance of its cultural activities is the aim of this study, and is intended to help achieve the objectives outlined in Liechtenstein's guiding cultural principles (Kulturleitbild). The government's stated desired outcome that in the next 10 years "businesses in the creative industries [be] trendsetters for the culture and economy" is to be the gauge for this study.
The following questions are to be investigated in the research project:

In what ways can architectural production contribute to the implementation of Liechtenstein's guiding cultural principles?
Of particular interest here is the provision of empirical evidence for the connection between the mediation of architecture via public relations work and the success of a heightened awareness among the public with regard to their culturally sustainable environment.

How can architectural production sustainably strengthen Liechtenstein's creative industries?
Here, the focus is on the processes by which architectural production could lead to the strengthening of creative industries. The project will examine what foundations already exist and which prerequisites must be put in place so that architectural production as part of the creative industries develops into an economic factor for Liechtenstein.

How can strong creative industries be used to create a positive image of Liechtenstein?
The third part focuses on developing an implementation and communication strategy for creating a sustainable positive image of Liechtenstein. Here, PARK aims to collaborate closely with marketing experts in the fields of business, culture and education to create lasting awareness on a global scale among an interested public regarding these newly generated strengths.

Relevance to Liechtenstein

Es ist die Vermittlung von Architektur, die im Fokus dieses Forschungsvorhabens steht. Ziel der Studie ist zu erörtern, inwiefern Architektur und das Architekturschaffen zu einem kulturellen wie auch wirtschaftlichen Mehrwert in der Gesellschaft beitragen kann. Durch gezielte Projekte (bspw. Kreativwirtschaft Liechtenstein) und Umfragen wird untersucht, welche Massnahmen in einem Land getroffen werden können/müssen, um dies zu erreichen.

Keywords

Architecture Culture Architectural mediation Creative Industry

Participating Institutions

Forschungsförderungsfonds der Universität Liechtenstein / Sponsor Institute of Architecture and Planning / Project Lead Regierung des Fürstentums Liechtenstein / Partner

Kunstmuseum Liechtenstein / Partner

lia Liechtensteinische Ingenieur- und Architektenvereinigung / Partner

Project Participants

Prof. Peter A. Staub

- Principal Investigator

Principal Investigator

Dr. sc. Celina Martinez-Cañavate

- Project Collaborator

Project Collaborator

Dr. Ruth Jochum-Gasser MA

- Project Collaborator

Project Collaborator

Dr. sc. Vera Kaps

- Project Collaborator

Project Collaborator

Publications

Staub, P., Jochum-Gasser, R., Kaps, V., & Martinez, C. (2014). Erster Kreativwirtschaftsbericht des Fürstentums Liechtenstein. Vaduz: Universität Liechtenstein.
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Kaps, V. (2014). Architecture as mediator for the creative industries in Liechtenstein. Paper presented at the 3rd International Conference on the Creative Industries, Konwledge Institutions and the Urban Environment, Antwerp Management School, Belgium.
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The Maiensäss - Theses on the current Maiensäss-Culture in the Canton of Grisons

February 2015 until June 2019 (completed) PhD-Thesis

Project Description

Trough Industrialization, related technical achievements and social changes "Maiensäss"-Buildings lose increasingly its agricultural use, since the middle of last century. The change in secondary residences is based on the desire for peaceful and quiet places - temporary lifeworlds far away from the professional-urban everyday world. There is often an emotional attachment and a sense of moral responsibility to preserve the traditional structure. In case of replacement buildings one can observe, beside the imitation of traditional structure, an alignment of the architecture to the new use. By adapting the facilities and infrastructure to the everyday world, this development means that the longing for simplicity and Original becomes Utopia. In previous research, the historic agricultural systems have been reconstructed and the regional cultural influences examined. In relation to the transformation process the spatial planning regulations of the mountain cantons were compared. It lacks an inventory of the current ideas of "Maiensäss"-Users to derive forward-looking landscapescenarios, consisting of images and theses. The existing data and documents are supplemented by field work and interviews. The aim is to raise awareness, in order to draw attention to the conformation to everyday architecture and urban sprawl in the alpine areas.

Keywords

alpine architecture landscape scenarios conception of space

Participating Institutions

Institute of Architecture and Planning / Doctoral instiution

Project Participants

Dr. sc. Anna-Lydia Capaul

- PhD-Student

PhD-Student

Prof. em. Dipl. Arch. ETH Urs Meister

- Supervisor

Supervisor

Prof. Arch. Gion A. Caminada

- Co-Supervisor

Co-Supervisor

The innovation potential of collaborations of companies with (International) Non-Governmental Organizations ((I)NGO)

March 2010 until September 2011 (completed) Preproposal PhD-Thesis

Project Description

By using a mixed-method approach, the thesis wishes to show both from a quantitative and a qualitative perspective, if and how the collaboration of companies with IGOs and (I)NGOs fosters innovation. IGOs and (I)NGOs will be systemized, the process of the collaboration analyzed, a theoretical model either identifyed or adapted and a successful collaboration modelled.

Keywords

Innovation research Innovation management and -controlling Model development

Project Participants

Dr. rer. oec. Claudia Brunner

- PhD-Student

PhD-Student

PD Dr. habil. Christian Marxt

- Supervisor

Supervisor

DAFNE-EFC Philanthropy Advocacy: Legal and fiscal country profile Liechtenstein 2020

May 2020 until December 2020 (completed) KTT

Project Description

In einem gemeinsamen Projekt von DAFNE (Donors and Foundations Networks Europe) und EFC (European Foundation Centre) werden von Experten auf nationaler Ebene Länderprofile erstellt.

Vor dem Hintergrund der jüngsten rechtlichen Entwicklungen erscheint eine neue Ausgabe der zuletzt im Jahr 2014 erschienenen rechtlichen und steuerlichen Länderprofile. Für Liechtenstein wird das Länderprofil von Dr. Alexandra Butterstein, LL.M., Assistenzprofessorin und Vertreterin des Lehrstuhls für Gesellschafts-, Stiftungs- und Trustrecht gemeinsam mit Dipl.-Kfm. Matthias Langer, LL.M., actus ag in Liechtenstein erstellt.

Dr. Butterstein stellt hierbei die zivilrechtlichen und Dipl.-Kfm. Langer die steuerrechtlichen Informationen zusammen und beantworten vertieft rechtliche Fragestellungen, zum Beispiel zu Anforderungen an die Registrierung, die Berichterstattung und die wirtschaftliche Tätigkeit sowie verschiedene weitere Aspekte. Die Ergebnisse des Projekts sollen als Instrument für weitere Forschungen im Bereich des rechtlichen und steuerlichen Umfelds der Rechtsform der Stiftung genutzt werden und über die Rahmenbedingungen in einem bestimmten Land informieren.